wildpixel/iStock a través de Getty Imageswildpixel/iStock a través de Getty ImagesUn titular de esta semana de National Review: "La guerra a medias contra la inflación de la Reserva Federal: tiene el poder, pero ¿tiene la voluntad?"¿Es la Fed toda inflación ladrar y no morder?Después de todo, el IPC (interanual) aumentó a más del 8 %, y ha estado por encima del objetivo del 2 % de la Fed durante 15 meses, pero la tasa de política objetivo se encuentra hoy en solo entre el 0,75 % y el 1,0 %.La inflación está cobrando un alto precio a la población;los políticos están bajo el arma y vocal.La Reserva Federal, por supuesto, se ve obligada a presentar una determinación férrea."Las minutas de la Fed muestran urgencia..." "Las minutas de la Fed muestran un fuerte compromiso..."¿Cuánto de esto es solo material superficial, un recurso al borde de una artimaña?¿Tiene la Fed la resolución necesaria para montar una lucha seria contra la inflación, una que invariablemente se desarrollaría con una importante agitación económica y del mercado?Que el principal "halcón" del FOMC plantease la semana pasada la posibilidad de recortes de tipos el próximo año sugiere que algunas rodillas están debilitadas.Bullard: "Cuanto más podamos anticipar y cuanto más podamos controlar la inflación y las expectativas de inflación, mejor estaremos. En nuestros años, '23 y '24, podríamos estar bajando la tasa de política porque tenemos la inflación bajo control".Es demasiado pronto para anunciar la posibilidad de pausas e incluso recortes de tasas.Si la Fed está decidida a contener realmente las expectativas inflacionarias y recuperar la credibilidad institucional perdida, es imperativo aislar su decisión de política de lucha contra la inflación de las presiones inevitables asociadas con la inestabilidad del mercado.Los mercados de burbujas, por su naturaleza, son sumamente inestables y susceptibles a cualquier endurecimiento de las condiciones financieras.¿Está la Reserva Federal realmente comprometida con controlar las fuerzas inflacionarias antes de que se arraiguen más profundamente, o no?La conferencia de prensa posterior a la reunión de Powell sugirió que la Fed estaba preocupada por el aumento de la tensión en el mercado.Los mercados se sintieron alentados porque las minutas del miércoles de la reunión del FOMC del 4 de mayo implicaban un amplio margen de maniobra en la resolución de la Fed.Bloomberg: "Hubo indicios de una posible pausa: un endurecimiento 'acelerado' dejaría a la Fed 'bien posicionada a fines de este año para evaluar los efectos del endurecimiento de la política y la medida en que los desarrollos económicos justifican los ajustes de política'"."Como dije, la inflación es demasiado alta y debe abordarse. El objetivo general del Comité Federal de Mercado Abierto es devolver la inflación a nuestro rango objetivo sin provocar una dislocación económica significativa. Si bien será una tarea delicada, creo que las condiciones económicas... son fuertes suficiente para permitirnos lograr ese resultado. Aún así, las incertidumbres envuelven las perspectivas económicas en prácticamente todos los frentes, desde la pandemia hasta la guerra en Ucrania y las restricciones de suministro. Los responsables de la política monetaria deben tener en cuenta esas incertidumbres y proceder con cuidado al endurecer la política. devolvamos rápidamente la política monetaria a una postura más neutral para acercar la inflación a nuestro objetivo del 2%, planeo proceder con intención y sin imprudencia Hemos visto durante la pandemia que los eventos y los cambios en el mercado pueden ocurrir rápidamente y en formas que alteran drásticamente la dinámica económica predominante, tanto en el sentido positivo (la rápida recuperación del empleo justo después del confinamiento inicial) como en el negativo (elrápido ascenso de las variantes delta y omicron).Todos debemos estar preparados para que ocurra lo inesperado, evaluar cómo han cambiado los riesgos cuando ocurre y estar al tanto de los cambios en la fortaleza de la economía.Dado el nivel muy alto de inflación, algunos podrían sorprenderse si inyecto cierta cautela aquí.Pero recuerde esto: incluso los camiones de bomberos con sirenas a todo volumen reducen la velocidad en las intersecciones para no causar más problemas evitables". Del discurso del martes del presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, "Política monetaria en medio de la dinámica cambiante del mercado laboral"."El objetivo general es devolver la inflación a nuestro rango objetivo sin provocar una dislocación económica significativa"."Los responsables de la política monetaria deben tener en cuenta esas incertidumbres y proceder con cuidado al endurecer la política"."... Planeo proceder con intención y sin imprudencia"."Incluso los camiones de bomberos con sirenas a todo volumen reducen la velocidad en las intersecciones para que no causen más problemas evitables".No al estilo Volcker.Me opuse rotundamente a los "retoques" del mercado cuando Alan Greenspan comenzó a incursionar en este seductor cambio de política a principios de los años noventa.De manera similar, el enfoque asimétrico del "maestro" (suavizar agresivamente mientras se ajusta tímidamente) fue claramente una pendiente resbaladiza de la acomodación de Bubble.Hoy, la Fed debe ser consciente de permanecer demasiado cautelosa al llevar las tasas a un nivel restrictivo de manera oportuna.¿Y la "imprudencia"?¿Dónde estaba esa preocupación cuando la Reserva Federal inyectó $5 TN de liquidez en mercados notoriamente especulativos durante un período de dos años?Y tengo un desdén particular por la analogía de "las sirenas sonando a todo volumen, los camiones de bomberos disminuyen la velocidad en las intersecciones".Los vehículos de emergencia encienden sus luces intermitentes y sirenas a todo volumen con el objetivo de llegar lo más rápido posible para comenzar a administrar las operaciones de emergencia.Un solo minuto puede ser la diferencia entre la vida y la muerte.La política de la Fed ciertamente no se ha apresurado a sacarnos de los escombros provocados por la inflación galopante.Por Dios, tienen miedo incluso de acercarse a un límite de velocidad convencional, contentos de ceder el paso a los peatones que esperan en los cruces peatonales y deseosos de reducir la velocidad en las intersecciones anticipándose a que los semáforos se vuelvan ámbar.En una sequía severa, los funcionarios locales nunca deberían haber promovido tan activamente el uso de fuegos artificiales.Al ver a la comunidad comprando locamente todos los cohetes de botella disponibles, será mejor que tengan los recursos disponibles, la planificación y la resolución para controlar rápidamente la situación.Y si la comunidad está en peligro, los servicios de emergencia tienen el deber de atravesar los semáforos en rojo (y las puertas de las aulas)."Creo que la Fed va a tener que decidir entre dos errores de política: pisar el freno demasiado fuerte y arriesgarse a una recesión o pisar el freno en un patrón intermitente, incluyendo una pausa en la reunión de septiembre sería un ejemplo de eso". y corren el riesgo de tener inflación hasta bien entrado 2023".Mohamed El-Erian, Bloomberg TV, 27 de mayo de 2022Se habla mucho en estos días de la posibilidad de un error de política de la Fed.Ya se ha cometido una serie de errores de juicio históricos y errores de política.El daño de un ciclo de ajuste obligatorio será la consecuencia inevitable de pecados monetarios pasados.Claramente, el descuido del riesgo de inflación por parte de la Reserva Federal ha sido un fracaso épico de la política.Atrayendo menos atención, la doctrina de la Reserva Federal de confiar en las llamadas políticas "macroprudenciales" para abordar el exceso especulativo y las burbujas del mercado de activos ha sido un fracaso abyecto similar.Tengo un gran respeto y admiración por Mohamed El-Erian.Estoy de acuerdo en que el probable "patrón de parar y seguir" de la Fed solo se sumaría a una serie de deficiencias en las políticas.El riesgo, sin embargo, es mucho mayor que "tener inflación hasta bien entrado 2023".Eso es un hecho.Aparentemente, lo que está en juego no podría ser mucho más alto.La falta de fortaleza de la Reserva Federal corre el riesgo de desencadenar un cambio secular hacia presiones de precios altas e inmanejables.Están en juego graves inestabilidades económicas, sociales, políticas y geopolíticas.En este punto, un "piso de freno" tipo Volcker es probablemente el único camino que reduciría significativamente la probabilidad de años de inflación general de precios elevada (4-6% mínimo).El "error de política" de Volcker, vilipendiado en tiempo real, se canoniza con el beneficio de la retrospectiva.Los mercados laborales de hoy siguen siendo extremadamente tensos, con la Espiral Dinámica de Salarios/Precios en camino de afianzarse.Además, un nuevo ciclo de inestabilidad geopolítica, antiglobalización y problemas apremiantes del cambio climático actuarán como un shock de oferta duradero y un impulso a la inflación.Hay otro gran riesgo con "parar y seguir".Es "jugar" con mercados disfuncionales con una peligrosa propensión al exceso especulativo y la inestabilidad aguda.No es coincidencia que Bullard salga con su "podríamos estar bajando la tasa de política" tan pronto como el próximo año, con el mercado en serios problemas.Dudo que Bostic invoque esta semana un endurecimiento de la política "imprudente" si no fuera por la caída de los precios de las acciones.¿Están aliviados los funcionarios de la Fed por el aumento del 6,6% de esta semana en el S&P500 (Nasdaq100 7,1%)?Los precios de los CDS de alto rendimiento colapsaron 66 esta semana a 457 pb, la mayor caída semanal desde principios de junio de 2020. "El ETF de bonos chatarra más grande ve un regreso con el mejor repunte desde 2020".Los CDS de grado de inversión cayeron 12 a 79 pb, la mayor caída desde noviembre de 2020. "Muni Market publica 'Stunning 180' en el mayor repunte desde 2020".Un titular de Bloomberg del viernes por la tarde fue acertado: "La semana de grandes ganancias para todo es el último giro repentino para los comerciantes".El índice de servicios petroleros de Filadelfia subió un 11,8 % esta semana, el índice bancario KBW un 9,2 %, el índice Semiconductor (SOX) un 8,1 %, el Nasdaq Industrials un 7,8 %, el Nasdaq100 un 7,2 % y el índice financiero NYSE un 7,1 %.El índice aritmético de línea de valor de "acción promedio" ganó un 6,2%.El SPDR S&P Retail ETF (XRT) subió un 10,1%, revirtiendo la caída del 9,4% de la semana pasada.El Direxion Semiconductor Bear 3X se hundió un 22,4%¿Por qué el repentino estallido de entusiasmo?En primer lugar, el vencimiento de la opción seguramente contribuyó a la aguda presión de venta de la semana pasada, la culminación de una venta masiva de siete semanas y la resultante condición profundamente "sobrevendida" que conduce a una reversión abrupta al alza.La reevaluación del ciclo de endurecimiento de la Fed proporcionó el catalizador.En general, los datos económicos de esta semana jugaron con la "inflación máxima" y la narrativa del ciclo de ajuste vacilante.El débil PMI de servicios, las pútridas ventas de casas nuevas y un cambio a la baja en el crecimiento de los ingresos personales encajan bien.Siempre hay un flujo y reflujo en Crisis Dynamics.Las cosas tienden a avanzar lentamente, pero, en algún momento, entran en la fase de aceleración, como titulé el CBB de hace dos semanas.Y hemos visto que esto se desarrolla repetidamente a lo largo de los años (décadas): la revelación de Crisis Dynamics provoca cierto grado de política acomodaticia: recortes de tasas, reuniones de emergencia o, más recientemente, anuncios de QE impactantes y sobrecogedores.Si bien el menú típico de políticas es inapropiado en el contexto actual, la Fed ha ofrecido a los vacilantes mercados algo crucial.Los funcionarios de la Reserva Federal han afirmado la "oferta de la Fed" y, lo que es más importante, han señalado que no esperarán al pánico financiero ni a una recesión profunda.La Fed había estado hablando con dureza sobre la inflación, como si actuar con decisión para controlarla se hubiera convertido en la prioridad política general.Powell invocó repetidamente a Paul Volcker.Incluso las palomas hablaban como halcones.Hace solo unas semanas, los funcionarios del FOMC hablaban sobre el potencial de aumentos de 75 pb.Bill Dudley, Larry Summers y otros estaban discutiendo una tasa de fondos federales del 5 al 6%.Comprensiblemente, los mercados inicialmente se mostraron escépticos ante la noción de su bienestar reemplazada por el nuevo enfoque inflacionario de la Reserva Federal.La Reserva Federal no se atrevería, ¿verdad?Los tenemos atrapados, ¿no?Pero, en su mayor parte, fue fácil descartar la fijación de la inflación de la Fed y las ramificaciones para la "put de la Fed" siempre que el gran mercado alcista permaneciera intacto.En este punto, el mercado alcista está todo menos intacto.En particular, la última encarnación de una burbuja "tecnológica" histórica se está desinflando.Las condiciones crediticias y financieras se endurecieron drásticamente en los préstamos apalancados de alto rendimiento y en las finanzas de riesgo en general, con enormes consecuencias para miles de empresas antieconómicas que surgieron durante años de condiciones financieras especulativas y laxas.Las fragilidades agudas del mercado quedaron al descubierto, y la Fed ha hecho lo que los mercados han supuesto durante mucho tiempo: una vez más, esencialmente han cedido ante los mercados.Esto comenzó con la conferencia de prensa de Powell y cobró impulso esta semana.Y espero que la respuesta general sea: "Di qué, no han cambiado nada, siguen siendo duros con la inflación".Mucho ha cambiado.Se ha disipado el temor del mercado a una Fed "sorda" dispuesta a subir los tipos independientemente de la dinámica del mercado.La Fed put está viva y bien.No solo se han eliminado las subidas de 75 pb, sino que la Fed también ha señalado su deseo de volver rápidamente a su pequeño enfoque estándar de 25 pb (con pausas para que todos puedan recuperar el aliento).La inflación, en realidad, no ha suplantado el bienestar del mercado a los ojos del FOMC.La Fed no solo desea una "pausa", sino que seguramente dará marcha atrás en su balance general (QT).Sería un análisis deficiente centrarse solo en los mercados de la Fed y EE. UU.El BCE de Christine Lagarde está en dura competencia estos días con el BOJ de Haruhiko Kuroda por el banco central más imprudente.Las acciones subieron un 5,3% esta semana en España, un 3,7% en Francia y un 3,4% en Alemania.El índice de CDS de alto rendimiento ("crossover") de Europa colapsó 57 pb esta semana, la mayor caída desde junio de 2020. Los rendimientos griegos a 10 años cayeron 23 pb (a 3,48 %), ya que los diferenciales de los bonos "periféricos" frente a los rendimientos del bund alemán se redujeron significativamente .Se supone que un ciclo de endurecimiento moderado de la Fed quita presión a los banqueros centrales globales.Desde mi perspectiva, todo apunta a la aquiescencia de la inflación.El índice del dólar cayó un 1,4 % esta semana, lo que ciertamente contribuyó a la caída de 39 pb en los CDS de mercados emergentes (hasta un mínimo de 6 semanas de 266 pb).El índice de materias primas de Bloomberg saltó un 2,5 %, aumentando las ganancias acumuladas hasta el 35 %.El avance del 4,7% de la gasolina impulsó las ganancias de 2022 al 80%.El gas natural aumentó otro 8 %, con una ganancia anual de hasta un asombroso 134 %.La tasa de inflación del "punto de equilibrio" a cinco años del Tesoro subió nueve puntos básicos esta semana a 2,99%, el mayor avance semanal desde marzo.Los mercados de riesgo estaban atrasados ​​para un repunte, y un avance contratendencia decente no sería impactante.El S&P500 logró un repunte del 14% en la primavera de 2008. Pero no veo que la Burbuja resucite.Tendré curiosidad por observar cómo se produce una confluencia de mercados en recuperación y aquiescencia de la inflación en el mercado de bonos.Si bien la "inflación máxima" es música para los oídos de las acciones, los bonos se enfrentan a años de inflación de precios persistente.También vale la pena señalar que el auge de la emisión de bonos de grado de inversión no ha disminuido y que, junto con las presiones inflacionarias generales, está preparado para estimular una expansión suficiente del crédito del sistema para sostener las presiones inflacionarias.Para la inflación global y la dinámica del crecimiento, China sigue siendo un comodín importante.El pánico puede ser demasiado fuerte, pero Beijing está cada vez más alarmado por su Burbuja que se desinfla.El lunes, "China lanzó un amplio paquete de medidas de apoyo" y un "plan de 33 puntos".Espere un gasto fiscal masivo y directivas de préstamos bancarios.25 de mayo - Bloomberg: "El primer ministro de China, Li Keqiang, dio su advertencia más severa hasta el momento sobre la economía, ya que se encuentra bajo una fuerte presión por los brotes y bloqueos de Covid, lo que sugiere que el objetivo de crecimiento del gobierno se está alejando aún más de su alcance. Li celebró una reunión de emergencia el miércoles con miles de representantes de gobiernos locales, empresas estatales y firmas financieras, pidiéndoles que hagan más para estabilizar el crecimiento. Dijo que a la economía le está yendo peor en algunos aspectos que en 2020 cuando surgió la pandemia por primera vez e instó a hacer más esfuerzos para reducir una tasa de desempleo vertiginosa".Mientras tanto, el telón de fondo geopolítico parece más siniestro cada semana.26 de mayo - Bloomberg: "Estados Unidos rechazó un plan del presidente ruso, Vladimir Putin, para facilitar las exportaciones de granos y fertilizantes solo si se levantan las sanciones contra su país, culpando al Kremlin por bloquear los envíos y avivando las preocupaciones sobre la escasez mundial de alimentos".27 de mayo: Bloomberg (Iain Marlow y Peter Martin): "El secretario de Estado, Antony Blinken, dijo que EE. UU. buscará influir en el comportamiento de China dando forma al mundo en torno a Beijing en declaraciones que apuntaban directamente al desempeño del presidente Xi Jinping al frente del segundo mayor país del mundo. economía. 'Bajo el presidente Xi, el gobernante Partido Comunista Chino se ha vuelto más represivo en casa y más agresivo en el extranjero', dijo Blinken... 'No podemos confiar en que Beijing cambie su trayectoria. Así que moldearemos el entorno estratégico alrededor de Beijing para promover nuestra visión de un sistema internacional abierto e inclusivo.'Blinken advirtió que China busca dominar las industrias del futuro y dijo que la respuesta de Estados Unidos será impulsar la inversión en el país, trabajar de cerca con aliados, particularmente en la región del Indo-Pacífico, y competir con China en igualdad de condiciones. 'Dijo que el gobierno de Xi está socavando activamente el sistema internacional que ayudó al propio ascenso de China."En lugar de usar su poder para reforzar y revitalizar las leyes, acuerdos, principios e instituciones que permitieron su éxito, para que otros países también puedan beneficiarse de ellos, Beijing lo está socavando', dijo Blinken".24 de mayo - Financial Times (Demetri Sevastopulo, Kathrin Hille y Kana Inagaki): "Bombarderos estratégicos chinos y rusos sobrevolaron el Mar de Japón mientras Joe Biden asistía a una cumbre Quad en Tokio, en un ejercicio conjunto que el gobierno japonés denunció como 'inaceptable' Los bombarderos con capacidad nuclear realizaron un vuelo conjunto el martes que comenzó sobre el Mar de Japón mientras el presidente de Estados Unidos se reunía con sus homólogos de Japón, Australia e India, dijeron funcionarios japoneses y estadounidenses. 'estrictamente de acuerdo con las disposiciones del derecho internacional' y no estaba dirigido contra terceros países. Pero Nobuo Kishi, ministro de defensa de Japón, condenó el ejercicio como 'provocador' e 'inaceptable'".El S&P500 subió un 6,6 % (una caída del 12,8 % hasta la fecha) y el Dow un 6,2 % (una caída del 8,6 %).Los Servicios Públicos subieron un 5,1% (+3,5%).Los Bancos subieron un 9,2% (-12,1% menos), y los Corredores/Cooperadores subieron un 7,4% (-13,1% menos).Los Transportes repuntaron un 7,1% (-12,3%).El S&P 400 Midcaps se recuperó un 6,5% (un 10,6% menos), y el Russell 2000 de pequeña capitalización subió un 6,5% (un 15,9% menos).El Nasdaq100 avanzó un 7,1% (un 22,3% menos).Los Semiconductores subieron un 8,1% (-21,1%).Las biotecnologías ganaron un 3,9% (-14,3%).Con los lingotes subiendo $7, el índice de oro HUI aumentó 1.6% (hasta 0.6%).Las tasas de las letras del Tesoro a tres meses terminaron la semana en 1,015%.Los rendimientos del gobierno a dos años cayeron 11 pb a 2.48% (un aumento de 174 pb ytd).Los rendimientos de los bonos del tesoro a cinco años cayeron ocho puntos básicos hasta el 2,72 % (un aumento de 145 puntos básicos).Los rendimientos del Tesoro a diez años cayeron cuatro puntos básicos hasta el 2,74 % (un aumento de 123 puntos básicos).Los rendimientos de los bonos largos cayeron dos puntos básicos hasta el 2,97 % (un aumento de 106 puntos básicos).Los rendimientos del índice de referencia Fannie Mae MBS cayeron 12 pb, 3,88 % (un aumento de 181 pb).Los rendimientos griegos a 10 años se hundieron 23 pb hasta el 3,48 % (hasta 217 pb en lo que va del año).Los rendimientos portugueses a diez años cayeron seis puntos básicos hasta el 2,07 % (un aumento de 161 puntos básicos).Los rendimientos italianos a 10 años cayeron 10 pb hasta el 2,90 % (hasta 173 pb).La rentabilidad a 10 años de España descendió cuatro pb hasta el 2,04 % (un aumento de 148 pb).Los rendimientos del bund alemán agregaron dos pb a 0.96% (hasta 114 pb).Los rendimientos franceses aumentaron un punto básico hasta el 1,48 % (hasta 128 pb).El diferencial de los bonos a 10 años de Francia a Alemania se redujo a 52 pb.Los rendimientos de los gilts británicos a 10 años añadieron dos puntos básicos hasta el 1,92 % (un aumento de 95 puntos básicos).El índice de acciones FTSE del Reino Unido saltó un 2,6 % (hasta un 2,7 % hasta la fecha).El índice de acciones Nikkei de Japón aumentó un 0,2 % (una caída del 7,0 % hasta la fecha).Los rendimientos japoneses a 10 años "JGB" cayeron un punto básico hasta el 0,23 % (un aumento de 16 pb hasta la fecha).El CAC40 de Francia subió un 3,7% (un 8,9% menos).El índice de acciones alemán DAX subió un 3,4 % (un 9,0 % menos).El índice de renta variable IBEX 35 de España subió un 5,3% (+2,5%).El índice FTSE MIB de Italia subió un 2,2% (una caída del 9,9%).Las acciones de mercados emergentes fueron en su mayoría más altas.El índice Bovespa de Brasil subió un 3,2% (un 6,8% más), y el índice Bolsa de México ganó un 1,8% (un 1,5% menos).El índice Kospi de Corea del Sur cambió poco (un 11,4% menos).El índice de acciones Sensex de la India aumentó un 1,0% (una caída del 5,8%).El Índice de la Bolsa de Shanghái de China cayó un 0,5% (un 14,0% menos).El índice Borsa Istanbul National 100 de Turquía repuntó un 2,8% (hasta un 31,3%).El índice de acciones MICEX de Rusia ganó un 1,4% (una caída del 36,4%).Los fondos de bonos de grado de inversión vieron salidas de $ 1.698 mil millones, y los fondos de bonos chatarra registraron flujos negativos de $ 236 millones (de Lipper).El crédito de la Reserva Federal disminuyó la semana pasada $ 18,6 mil millones a $ 8,901 TN.Durante las últimas 141 semanas, Fed Credit se expandió $5,174 TN, o 139%.Fed Credit infló $6.090 billones, o 217%, durante las últimas 498 semanas.Por otra parte, las tenencias de la Fed para propietarios extranjeros de bonos del Tesoro y agencias aumentaron la semana pasada $2.000 millones a $3.425 TN.Las "tenencias en custodia" cayeron 110.000 millones de dólares, o un 3,1 %, interanual.Los activos totales del fondo del mercado monetario aumentaron $ 44 mil millones a $ 4,529 TN.Los fondos de dinero totales cayeron $ 80 mil millones, o 1.7%, interanual.El papel comercial total saltó $ 11.0bn a $ 1.132 TN.CP bajó $ 57 mil millones, o 4.8%, durante el año pasado.Las tasas hipotecarias fijas a 30 años de Freddie Mac cayeron 15 pb a 5.10% (hasta 215 pb interanual).Las tasas a quince años cayeron 12 pb a 4.31% (hasta 204 pb).Las tasas híbridas ARM a cinco años aumentaron 12 pb a 4,20 % (un aumento de 161 pb), el máximo desde 2010. La encuesta de Bankrate sobre los costos de los préstamos hipotecarios jumbo tuvo tasas fijas a 30 años que cayeron 13 pb a 5,24 % (un aumento de 214 pb).Durante la semana, el índice del dólar estadounidense cayó un 1,4 % hasta 101,67 (hasta un 6,3 % hasta la fecha).Para la semana al alza, el real brasileño aumentó un 3,2 %, la corona noruega un 2,9 %, el dólar neozelandés un 2,2 %, el franco suizo un 1,9 %, el dólar australiano un 1,7 %, el euro un 1,6 %, el rand sudafricano un 1,6 % , el peso mexicano 1,5%, la corona sueca 1,3%, la libra esterlina 1,2%, el won surcoreano 0,9%, el dólar canadiense 0,9%, el dólar de Singapur 0,8% y el yen japonés 0,6%.El renminbi chino (onshore) cayó un 0,1 % frente al dólar (un 5,12 % hasta la fecha).El índice de materias primas de Bloomberg subió un 2,5 % (hasta un 35,0 % hasta la fecha).El oro al contado aumentó un 0,4% hasta los 1.854 dólares (un 1,3% más).La plata ganó un 1,6% hasta los 22,11 dólares (un 5,1% menos).El crudo WTI agregó $ 1.87 a $ 114.07 (un 53% más).La gasolina subió un 4,7% (un 80% más), y el gas natural aumentó un 8,0% (un 134% más).El cobre aumentó 0,7% (-4%).El trigo cayó un 1,0% (un 50% más), y el maíz cayó un 0,2% (un 31% más).Bitcoin cayó $480, o un 1,7 %, esta semana a $28 800 (una caída del 38 %).25 de mayo - Bloomberg (Liz Capo McCormick, Alexandra Harris y Charles Williams): "El mercado de bonos del Tesoro se está preparando para posibles interrupciones de la siguiente y más complicada etapa de la campaña de ajuste de los responsables políticos: la reducción de una cartera de bonos de $ 8,5 billones. Actas de la La reunión de políticas de mayo de la Reserva Federal reveló que 'varios' responsables políticos vieron el riesgo de 'efectos imprevistos' en los mercados debido a los planes del banco central de EE. UU. de permitir que miles de millones de dólares en bonos venzan cada mes sin reemplazarlos".27 de mayo - Bloomberg (Jeannine Amodeo): "Los bancos se enfrentan al mercado más difícil en meses para vender préstamos apalancados para adquisiciones, dejándolos en riesgo de tarifas más bajas o incluso pérdidas potenciales. Pero siguen adelante de todos modos ya que no hay señales obvias de un catalizador a corto plazo que podría ayudar a frenar el colapso.Un grupo de bancos liderado por Morgan Stanley se vio obligado a aplicar uno de los mayores descuentos, solo 92 centavos por dólar, en un préstamo de $ 360 millones para financiar la compra del fabricante. Therm-O-Disc Inc. esta semana después de luchar para atraer compradores. Otro grupo de bancos liderado por Bank of America... tuvo que autofinanciar un préstamo de $615 millones que respaldaba la compra de VXI Global Solutions por parte de Bain Capital después de no poder colocar la deuda con instituciones inversionistas El mercado secundario sigue bajo presión con precios promedio que rondan los 94 centavos por dólar".27 de mayo - Bloomberg (Lisa Lee): "La emisión europea de bonos basura muestra pocas señales de vida en medio de tasas en aumento, una inflación vertiginosa y un creciente pesimismo sobre las perspectivas económicas. De los 46.200 millones de euros (49.500 millones de dólares) de ventas de deuda en Europa esta semana, poco más del 1% provino de emisores de alto rendimiento. Eso pone fin a un mes miserable para las ventas de bonos basura, que se han reducido a unos míseros 2.000 millones de euros, después de que el mercado se paralizara durante el período más largo en más de una década... la emisión de préstamos también se ha estancado y solo hay un acuerdo en trámite".24 de mayo - Bloomberg (Katie Greifeld): "Los comerciantes están descargando fondos específicos del sector al ritmo más rápido registrado, ya que el mercado bajista que se avecina aparentemente no escatima ningún rincón del mundo de las acciones. Se han retirado aproximadamente $ 11.9 mil millones de los fondos negociados en bolsa del sector, por lo que hasta ahora en mayo, poniendo a la categoría en camino a la mayor reducción mensual registrada... Esa es la primera vez que esos ETF registran salidas netas desde septiembre de 2020".27 de mayo - Wall Street Journal (Alexander Osipovich y Caitlin Ostroff): "TerraUSD fue promocionado como una criptomoneda de primer nivel. Ahora sus inversores se tambalean por pérdidas dolorosas y se preguntan si todo fue un plan para hacerse rico rápidamente. Un cirujano en Massachusetts no puede dejar de pensar en cómo perdió los ahorros de su familia. Un joven ucraniano consideró el suicidio después de perder el 90% de sus ahorros. Otros inversores han renunciado a sus sueños de iniciar nuevos negocios o renunciar a sus trabajos diarios. Todos ellos fueron barridos. en la manía por TerraUSD, cuyo valor total aumentó a $ 18 mil millones antes de colapsar a principios de este mes. La caída repentina de la moneda es un recordatorio de que las criptomonedas, que disfrutaron de un gran mercado alcista el año pasado, a menudo son poco más que un casino, con una regulación débil y pocos medios de recurso para los perdedores".24 de mayo - Reuters (Nivedita Balu y Medha Singh): "Las acciones de Snap Inc se desplomaron más del 40% y provocaron una liquidación en todo el sector el martes después de que una advertencia de ganancias de la empresa matriz de Snapchat señalara tiempos difíciles para la industria de la publicidad digital que alguna vez estuvo en auge La compañía estaba en camino de perder $ 15 mil millones en capitalización de mercado, mientras que las acciones de los principales anunciantes en línea y las empresas de redes sociales estaban listas para perder un valor combinado de $ 200 mil millones por la derrota... Snap dijo... que esperaba perder los ingresos trimestrales y Los objetivos de ganancias establecidos solo un mes antes y tendrían que ralentizar la contratación y reducir el gasto.Las valoraciones de las acciones de redes sociales están volviendo a la tierra después de que las empresas registraran un crecimiento sin precedentes el año pasado cuando los anunciantes comenzaron a recuperarse de la pandemia, dijo Brian Wieser, global presidente de inteligencia comercial de la agencia de publicidad GroupM".24 de mayo - Financial Times (Joe Rennison): "Los bonos convertibles vendidos por empresas tecnológicas de alto nivel el año pasado se han desplomado, en un claro ejemplo de cómo la turbulencia que azota a los mercados financieros ha mermado el atractivo de algunas de las estrellas de la pandemia. Spotify y Peloton se encontraba entre un grupo de empresas que vendieron deuda convertible, un tipo de bono que se puede convertir en acciones, en la parte superior del mercado.Sin embargo, esos bonos ahora están bajando de precio a medida que se atenúa la perspectiva de que las acciones de las empresas alcancen el precio. niveles elevados necesarios para permitir que la deuda se transforme en acciones. La caída de los bonos convertibles destaca el cambio abrupto en el sentimiento del mercado que se aleja de las inversiones que prosperaron durante el auge de los mercados financieros desde principios de 2020 hasta enero de este año".20 de mayo - Bloomberg (Cagan Koc): "La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo que las criptomonedas están 'basadas en nada' y deberían regularse para evitar que las personas especulen con ellas con los ahorros de toda su vida. Lagarde dijo a la televisión holandesa que está preocupada sobre personas 'que no entienden los riesgos, que lo perderán todo y que se sentirán terriblemente decepcionados, por eso creo que eso debería regularse'".27 de mayo - Wall Street Journal (Eliot Brown): "El auge de SPAC trajo una ola de empresas a los mercados públicos prometiendo años de rápido crecimiento y ganancias para los inversores. Dos años después de que comenzó el auge, muchas de estas empresas ya están advirtiendo que pueden Al menos 25 empresas que se fusionaron con empresas de adquisición de propósito especial entre 2020 y 2021 han emitido las llamadas advertencias de negocio en marcha en los últimos meses, según... Audit Analytics. auditor determina que existe una "duda sustancial" sobre su capacidad para mantenerse a flote durante los próximos 12 meses: una empresa que planea construir una red de taxis aéreos, numerosas empresas de vehículos eléctricos emergentes y un negocio de alquiler de scooters".24 de mayo - Bloomberg (Tom Maloney): "Si la moda de SPAC ha terminado, se irá con fuerza al convertir a un abogado de Miami que ha sido propietario de lanchas rápidas llamado 'Class Action' y 'Power of Attorney' en una de las personas más ricas del mundo". MSP Recovery se valoró en 32.600 millones de dólares en su fusión con la empresa de adquisición de propósito especial Lionheart Acquisition Corp. II, la mayor combinación de este tipo jamás realizada en los EE. UU. según lo medido por el valor de la empresa. cayendo más del 60% a $3.85..., menos de una hora después de su debut".21 de mayo - Wall Street Journal (Ben Foldy y Caitlin Ostroff): "Los datos públicos sugieren que varios criptoinversionistas anónimos se beneficiaron del conocimiento interno de cuándo se listarían los tokens en los intercambios. Durante seis días en agosto pasado, una billetera criptográfica acumuló una participación de $360,000 valor en monedas Gnosis, un token vinculado a un esfuerzo por construir mercados de predicción basados ​​en blockchain.En el séptimo día, Binance, el intercambio de criptomonedas más grande del mundo por volumen, dijo en una publicación de blog que incluiría a Gnosis, lo que permitiría que se intercambie entre sus usuarios. Los listados de tokens agregan liquidez y un sello de legitimidad al token, y a menudo brindan un impulso al precio de negociación de un token. El precio de Gnosis aumentó considerablemente, de alrededor de $ 300 a $ 410 en una hora. El valor de Gnosis negociado ese día aumentó a más de siete veces su promedio de siete días".24 de mayo - Reuters (Pavel Polityuk y Conor Humphries): "Las fuerzas rusas emprendieron un asalto total el martes para rodear a las tropas ucranianas en ciudades gemelas del este a orillas de un río, una batalla que podría determinar el éxito o el fracaso de la campaña principal de Moscú en el Rusia está intentando apoderarse de las dos provincias de Donbas, Donetsk y Lugansk, reclamadas por los separatistas, y atrapar a las fuerzas ucranianas en un bolsillo en el frente oriental principal... "La situación en el frente (oriental) es extremadamente difícil porque la El destino de este país tal vez se esté decidiendo (allí) ahora mismo', dijo el portavoz del Ministerio de Defensa de Ucrania, Oleksandr Motuzyanyk".25 de mayo - Bloomberg: "El ministro de Relaciones Exteriores de Ucrania, Dmytro Kuleba, dijo que las negociaciones de paz con Rusia 'no van a ninguna parte' y comparó la ofensiva de Moscú en la región oriental de Donbas con una batalla de la Segunda Guerra Mundial. 'Tanques, artillería, helicópteros de combate, ataques aéreos, múltiples lanzar sistemas de cohetes, todo está involucrado', dijo Kuleba... 'Cuando estás realizando una operación como esta, básicamente dices no a las negociaciones'".25 de mayo - Reuters (Gus Trompiz y Bozorgmehr Sharafedin): "Después de pasar la temporada de siembra de primavera, a veces con la ayuda de chalecos antibalas y cascos, los agricultores de Ucrania enfrentan otro desafío: encontrar suficiente diésel para la próxima cosecha. La guerra con Rusia recortó el suministro de combustible justo cuando los agricultores intensificaron el trabajo para la temporada de primavera y han perdido alrededor del 85% de sus suministros normales desde que comenzó el conflicto el 24 de febrero, dicen agricultores, distribuidores de combustible y analistas".Vigilancia de la Guerra Económica/Telón de Acero:24 de mayo - Guardian (Larry Elliott y Graeme Wearden): "El jefe de la OTAN ha emitido una advertencia contundente sobre los riesgos de seguridad de los estrechos vínculos económicos con Rusia y China, ya que les dijo a los líderes empresariales en Davos que los valores deberían importar más que las ganancias. Jens Stoltenberg , the secretary general of the western military alliance, said countries would be making a mistake if they traded short-term economic gain for long-term security. 'Freedom is more important than free trade. The protection of our values is more important than profit ,' Stoltenberg told the World Economic Forum. The Nato head said globalisation had brought many economic benefits but the war in Ukraine had exposed how ties with authoritarian regimes created vulnerabilities."Este artículo fue escrito por